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今天，我们一起了解一下张磊的《价值》。由于在腾讯控股和药明康德等企业的成功投资，高瓴资本被广大投资者所熟知。与在二级市场上神出鬼没的涨停敢死队不同，高瓴资本从事的是企业的早期投资，他们在企业没有公开上市前就因为看好企业的发展而入股企业，伴随企业一起壮大。

高瓴的投资模式，其核心是价值投资，价值投资在中国说的人多，做的人少，于是大家纷纷好奇高瓴资本及其创始人张磊是何方神圣，怎么会一下子成了中国价值投资的带头人。

高瓴取自于高屋建瓴，意思是对事物全面、透彻和长远地了解，从名字可以看出高瓴是冲着投资好企业，而非赚快钱来的。高瓴资本的英文名称来源于耶鲁大学一条名为Hillhouse的街道，为什么放着那么多常春藤学校的街道不用，偏偏选择耶鲁大学呢？这里就不得不提高瓴创始人张磊和耶鲁的不解之缘了。

上世纪末，张磊只身前往美国，在耶鲁大学攻读研究生。虽然张磊申请到了奖学金，但是奖学金只提供一年，为了在美国继续学业，张磊和当时大部分的留学生一样，选择了勤工俭学。张磊幸运地得到了一份耶鲁投资办公室的实习工作，至于原因，是因为张磊在面试时，对于大部分大卫·史文森提出的问题，都诚实的表示“我不知道”，史文森认为，不知道没关系，诚实的品质却是非常难得的。熟悉价值投资的人对于大卫·史文森的名字肯定不会陌生，他管理的耶鲁捐赠基金，在年内保持了年化收益率%的惊人业绩，基金额度超过三百亿美元。

除了张磊的个人经历之外，高瓴资本的第一笔投资也来自于耶鲁基金会，当初大卫·史文森亲自带队考察高瓴资本，之后开了一张万美元的支票给张磊。当然，高瓴资本也用优异的成绩回馈了耶鲁基金会，截至年4月，耶鲁基金会在高瓴的所有投资，累积获得了亿美元的投资收益。

说起价值投资，关键在于寻找有“护城河”的企业。高瓴资本进一步优化了这一思路，高瓴认为，“护城河”是一个动态的概念，有一群人特别擅长挖掘动态的“护城河”，这群人就是有着伟大格局观的企业家，找到了这样的企业家，就找到了有动态“护城河”的好企业。高瓴总结了这类有着伟大格局观的企业家的四大共同点，首先，他们眼光长远，擅长在不确定中找到方向，其次，他们拥有对于所在行业深刻的观察力，可以敏锐地找到未来的关键趋势，第三点是具有专注的品格，不会三天打鱼两天晒网，最后，他们是资源整合者，可以把梦想变为现实。

与伟大的企业共同成长，是高瓴资本成长的秘诀，也是价值投资的正途。

授人以鱼不如授人以渔，我们都知道高瓴资本在腾讯控股和药明康德的成功投资案例，自然想了解高瓴投资中国的核心逻辑到底是什么，以便在我们自己的价值投资过程中学习借鉴。

张磊坦言，高瓴资本非常看好中国，目前的中国资本市场，有着全世界最好的投资机会。具体来说，有两大方向非常值得我们关注，一个是传统行业升级，另外一个是医疗全产业链。

先来说传统行业升级，这个方向可以用一个公式来总结，那就是传统产业加ABC，A指的是人工智能，B是大数据，C则是云计算。

中国的传统产业普遍存在三个不足，首先是缺乏对于老客户的理解，不知道如何更好地为客户服务，二是需要价值链的重构，第三则是客户的服务体验不够好，待提升的空间很大。与此相对应的，科技进步可以从三个方面带动传统产业的创新升级，首先，传统企业可以通过实现资产的动态配置，优化资产负债表；其次，传统企业可以通过精益化管理的思维和能力，提升运营效率；最后，传统企业需要拥有全球化视野，走出去，进行国际拓展。

高瓴资本认为，传统企业和高科技从来不是矛盾的。优秀企业会及时、有效地使用一切先进生产要素来提高运营效率，实现可持续增长。高瓴资本对于传统企业利用高科技转型可以获得巨大成功这一点，充满了信心，投资格力电器、福耀玻璃和蓝月亮这些传统制造企业就是基于上述的逻辑。

再来说医疗全产业链。熟悉高瓴资本的人都知道，医疗全产业链是高瓴投资的重中之重。高瓴为什么那么看好这个领域呢？

高瓴对于医疗行业有着深刻的理解，他们发现，目前看病主要靠的是医生的经验，这种模式有个最大的问题，就是陷入经验主义的陷阱。人体是复杂的系统，不同的疾病往往表现出相同的症状，如果只是对症下药，往往只能在试错中摸索前行，这种试错的代价是非常巨大的。而医疗全产业链擅长使用分子诊断、基因检测、诊断成像和大数据等等技术，彻底分析清楚疾病的成因，改变根据身体症状来诊断和治疗的传统模式。

目前以生命科学为核心的医疗变革围绕人们不断变化的、没有被满足的医疗健康需求所展开，其中有巨大潜力的细分领域非常多，包括创新药、生物疫苗、药物外包研发、专科诊疗和药品零售等等。

医药医疗行业堪称是价值投资者梦寐以求的乐土。之所以这么说，因为这个行业一方面具有消费行业的特点，另外一方面又具有科技行业的特点。医药医疗是每个人的刚需，市场非常大，行业管控极其严苛，因此进入壁垒非常高，不是有钱就能进入的。优秀的医药医疗企业在企业成长、盈利持续和抗周期方面都十分出色，因此，拥有又深又宽的动态“护城河”。

希望大家通过了解《价值》这本书，了解到张磊带领着高瓴资本，在中国成功地实践了价值投资的理念，获得了巨大的成功。